监管层控风险 券商收紧两融

　自5月5日一场貌似毫无由头的暴跌开始，A股进入了近期的深幅调整。截至7日收盘时，沪指已经逼近4100点关口。市场四处搜寻暴跌原因，其中不少机构、媒体均将目光放到了两融杠杆的突然“收紧”上。

　　整理5月5日前后重要舆情发现，5月4日，华泰证券（601688.SH）、德邦证券上调两融标的保证金比例，海通证券（600837.SH）下调了1698只股票的可抵充保证金证券的折算率，招商证券（600999.SH）当日晚间亦有相关调整。而太平洋（601099.SH）信用业务部暂停客户融资买入10只股票的微信截图在5月4日广为传播。到了5日当天，约有15家券商调低可抵充保证金证券的担保折算比例。截至6日，已有近30家券商调低折算率，覆盖个股达到1350余只。

　　对此，金融猎头某大型券商工作人员对《中国经营报》记者表示，这或与“5月8日前需要上交的两融评估相关”。上调保证金比例、下调证券折算率或为两融大考前的“应试策略”。此外，在中证协组织的流动性风险管理会议上，中证金融公司相关人士对目前券商两融业务流动性风险管理提出了单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍等多项两融监管建议，也被认为是明确表达了监管层主动调控两融杠杆风险的态度。而这成为近期杠杆资金流出的一大重要原因。

　　券商集体“拉闸限电”

　　5月4日，一条关于太平洋证券信用业务部暂停客户融资买入东方财富(300059.SZ)、乐视网(300104.SZ)、中国南车( 601766.SH)、中国北车（601299.SH）等10只股票的微信突然在朋友圈、微信群流传。

　　4月30日，华泰证券宣布自5月4日起第三次上调两融标的的保证金比例，“我公司将自2015年5月4日起调整标的证券融资融券保证金比例，其中ETF保持60%不变，股票统一调整为130%减折算率，最低70%。”也就是说，折算率在0.6以下的股票将面临保证金比例上调。

　　而从华泰证券持续调整的可抵充保证金证券变化情况看，上海猎头大蓝筹类型的标的折算率约在0.6左右，而创业板部分高估值标的的折算率在不断下降，达到0.35~0.5之间。以其最新公告的5月7日对可充抵保证金证券及折算率调整后标的南岭民爆（002096.SZ）计算，其折算率只有0.35，以1.3减去0.35，其保证金比例将上调至0.95。同日，德邦证券将主板中小板两融保证金比例上调至0.7，创业板0.8，而高风险个股则另行调整。

　　“实际上，券商对于可充抵保证金证券及标的证券的调整比较频繁，只是并没有在短时间内密集对如此大量的标的进行调整。”一位投资顾问对记者提道。在他看来，华泰证券的调整主要针对高风险标的，更进一步降低杠杆。据其计算，如果按照调整前0.7的保证金比例计算，若客户拥有100万元的保证金，上述南岭民爆在调整后其融资量将会下降约50万元。

　　而除了上述两家券商，同日申万宏源（000166.SZ）亦上调了2318只两融可抵充保证金比例，并将中国南车、中国北车、大智慧（601519.SH）等折算率调整为0。平安证券则把保证金比例从0.65调整到0.7~0.75，警戒和平仓线也从原来的150%和130%调整到160%和140%。

　　根据相关数据统计，截至5月6日至少有28家券商在近日调低可充抵保证金证券折算率，其中5月5日就有15家券商在官网上公告，调整折算比例，涉及的证券超过1350只（含股票及债券）。北京猎头其中，下调两融标的范围最广的是招商证券。据招商证券5日的公告，对可充抵保证金证券的范围和折算率进行批量更新，本次调整新增53只调出可充抵保证金证券范围，下调1352只证券折算率。中国南车、中国中铁、乐视网、光大证券、华泰证券、锦龙股份、东方财富、金证股份等30余只个股的折算率都下调至0.4以下。