猎头资讯：中国私募股权PE/风投VC发展现状和趋势

一、中国PE/VC行业的发展概况

最早进入中国私募股权投资PE/风险投资VC行业，现在还运营得很好的公司有IDG资本，IDG资本自1993年进入中国，到现在有二十年的时间，但其真正的发展期是2000年，特别是2005年之后。1999年时国内的PE/VC市场只有50到100家机构，到2005时，已发展到500家，金融猎头而在2012年市场最高点的时候，有大约1万家机构。

1999年、2000年的发展浪潮主要依靠互联网热，并且当时国内传闻要推出创业板，但最终因为互联网泡沫破裂，且创业板也未能推出，所以2001年的市场比较低迷。在2004年和2005年，市场处于边缘，很多PE和VC倒闭，特别是人民币基金。当时达晨创投在广州大概管着7500万人民币，IDG资本2005年之前管着1亿美元左右的资金。2005年前后中小企业版推出，以深创投和达晨创投为代表的一批人民币基金得以存活。到2009年推出创业板时，人民币基金就火了起来，整个市场开始快速发展，在此期间出现了很多基金，如九鼎投资等。特别值得一提的是，在2005年、2006年，有一批美国的基金开始进入中国，包括KPCB、经纬等。在2012年市场达到顶点，大约有一万多家基金，新投的资金超过400亿元。之后就开始下滑，2013年上半年还在延续，直到YY、唯品会等中概股飘红时，市场才有所回暖。在十八届三中全会以后政策明朗，所以市场逐渐向好。在今年春节之前，IPO开闸，整个市场继续好转。这就是PE/VC的整体发展趋势。

二、PE/VC募资市场的发展趋势

募资金额和项目数量总体上升。2011年PE/VC总体募集资金670亿元，2012年下滑至340亿元，到2013年时又回升至400亿元。从投资的项目来看，2011年投资了2200个项目，2012年投资了1750个项目，2013年投资了1800个项目。但是在IPO市场，13年PE/VC规模较12年下降了74.5%，主要受IPO关闸的影响较大。中国的PE/VC在过去十几年中，总共投了约两万多家公司，现在通过IPO、并购或者管理层回购而退出的公司有四千到五千家，还有一万五千家仍是PE/VC持有。从PE/VC募资规模上看，自2002年以来一路上升。而2012年VC创投市场可投的资金是500亿元，2013年也是500亿元，基本持平，表明上升的速度在下降，但现在整个市场上还有上千亿人民币可用来投资。

人民币基金占主导，美元基金日趋集中。上海猎头现在人民币是市场的主导者，去年在VC方面，人民币募资约63亿元，美元仅有5亿多。美元的PE/VC现在比较饱和，很少有新的成立，也很少有人民币基金去做美元。很多老牌的美元基金已不募新的资金，还有一些欧洲、日本的基金，在中国的业务也逐渐减少。所以美元的VC就越来越集中，都集中于红杉、IDG、赛富、经纬这些基金。

三、VC投资的发展状况

投资进入增长放缓的调整阶段。从投资方面看，去年VC还是投资了六十多亿美元，而2003年VC投资了近10亿美元，2013年是2003年投资规模的六到七倍，是2001、2002年的十倍。VC投资的最高点是2011年，共130亿美元。因此2000年到2011年是整个PE/VC的高速发展时期，例如鼎晖投资在2001年管理的基金规模为1亿美元，而现在大概管理着100亿美元，管理的资产增长了100倍。IDG也增长了约60倍，达晨也增长了近100倍，整个VC/PE行业都是一个高增长行业。从2011、2012年的最高点，现在进入到增长放缓的阶段，或是调整阶段。PE/VC已从一个年轻的行业发展为相对成熟稳健的行业。

人民币基金规模上逐渐占据主导，但美元基金投资能力强。在2008年之前，美元基金是市场的主导者，占投资的70%以上，有时甚至占到90%。到2013年，人民币基金数量上占市场的75%，金额上占约70%。人民币基金已经成为创投市场的主要力量，但做得好的创投还是美元基金居多。在现在的市场上，红杉资本是综合实力最强的VC，IDG实力也很强。

投资的行业：主要是移动互联网、生命科技、医疗健康等领域。信息技术也有一些投资。做得好的VC都倾向于投资TMT，一些人民币基金，包括达晨、深创投、同创伟业，都在投入大量的人力做TMT。现在最热门的五大行业，互联网、移动电信、医疗健康、IT和清洁技术都是投资集中的领域。

投资的地域：北京的投资规模和项目遥遥领先。2013年北京投了372个VC项目，排名第二的是上海，189个项目。投资规模上，北京投了22亿美元，上海只有7亿多美元，深圳也是7亿多美元。北京VC投资规模是上海、深圳的3倍。北京是整个中国VC行业最重要的中心，是创业项目最多的地方，其中在中关村创业的人最多，各方面环境也是最好的。

投资的阶段：VC回归早期投资。曾经VC有PE化趋势，VC做了PE该做的事情。但现在的VC已回归常态。以过去一年为例，VC投在早期的项目560个，投在成长期的项目357个，投在后期的项目206个，而此前VC投在中后期的项目比早期的项目更多，所以现在VC已回到正常的状态。但从投资金额看，还是投资在后期的较多，2013年VC在早期项目的投资16亿元，在成长期的投资21亿元，在后期的投资25亿元。VC回归常态是好的现象，但目前市场上的估值比较贵。

投资的估值：天使投资非常活跃，各轮投资估值处于高位。过去几年有很多互联网公司创业成功，北京猎头赚钱之后开始做天使投资。去年有很多的手游公司被卖掉，其创始人和投资人都有大量资金可用来投资。现在中国天使投资的项目，类似于过去A轮的项目，而现在A轮的项目类似于过去B轮的项目。目前天使投资项目的估值在300万美元左右，A轮的项目估值在1000万美元左右。而在五六年前，A轮的项目估值仅有300到500万美元，B轮的项目估值1000万美元。现在天使投资项目价格像VC的价格，而VC的A轮价格像VC的B轮价格，VC的B轮价格像VC的C轮价格，VC的C轮价格像上市的价格。估值均处在高位，表明VC行业的竞争激烈，价格也在上升。尽管业务越来越难做，但行业内差别较大，资源向好的公司集中。做得好的公司拥有更多的资金，可以投资大量的早期的公司。比如去年早期投资做得最多的不是红杉也不是经纬，而是上海的中路资本，它投资了50个移动互联网公司，每个项目两三百万，投资非常积极。